美債殖利率飆升股市就應該崩跌嗎?


近期美國10年期債券殖利率飆升,讓美國國債再次成為金融市場的矚目焦點,與此同時全球股市也出現下跌的表現,許多媒體開始報導可能崩盤的疑慮而引發股市投資人的恐慌,到底美國殖利率飆升會不會引發股災?
就讓金鯊來為你作深度剖析…


其實在金鯊看來,媒體的報導是倒果為因的結果,怎麼來理解這件事?
我們先來看看下面兩張圖,第一章圖是美國道瓊指數的價格圖,圖二是美國10年期公債殖利率的走勢圖。


如果把這兩張圖進行交叉比對就會發現,債券殖利率上漲與道瓊指數只有在2020/03/09後的初期是不同步,後面幾乎都是同步存在。所以媒體所說的殖利率上升可能導致股市下跌的說法不攻自破…
那身為投資人的我們,該如何面對美債殖利率飆升,以及對於未來股市展望?
首先,我們要先有一個認知,目前全球經濟的運作是以信用來作為最主要動力的來源,大到國家債券、企業企業債、銀行的金融債,小至於個人信用卡、學貸等等,都是以信用為基礎的所進行的交易行為。


好債務與壞債務

當然,有不少人是非常不喜歡債務,甚至認為債務是一切無限慾望的開端;其實這種想法並沒有錯(只是思考角度不同)。但還是無法改變現代經濟以信用為主要推動力的事實。
信用(債務)的本質是先預支未來收入用於現在來創造更大價值,只要未來可見現金流能支應債務所帶來的本息,那這就是好負債。
這裡我們得到了一個重要的金融觀念:債務有分好負債跟壞負債,差別在於現在或是未來現金流能否支應債務本息並創造更大價值,若可以則是好負債,若不能就是壞負債


國家債券(國債)

美國債券(美國國債)是由美國政府(財政部)所發行的一種金融憑證。簡單來說就是政府向投資人借錢。政府透過發行債券方式,就可以在短時間取得龐大資金去推動國家安全、國家建設及社會福利等等政策。政府存在的本質並不是為了賺錢,而是要為百姓提供生存安全福祉與建立社會公信力的單位。既然政府發債是為了國家發展,那國債到底是如何還上?
關於這個問題,我們這就不得不先來討論政府的主要收入來源,大部分的人都知道國營企業都是屬於政府的營利單位,然這些企業所創造出來的淨利潤之於龐大的國家債務只能說是杯水車薪。
事實上,除了這些國營企業之外,政府最大收入來源是稅收。所以債券市場總流傳著一種說法:買國債就是買該國的人民稅收權。這就是為何國債本身具有避險功能的主要原因之一。


債券價格與殖利率定律

觀察債券市場主要用到兩大重要指標:債券價格債券殖利率,而價格與殖利率是呈現反向表現;也就是若債券價格上漲,殖利率就會往下掉,相反的如果債券價格下跌,則殖利率就會往上漲。最主要是因為債券利息是固定的,所以價格漲跌會直接影響殖利率高低。
這種現象跟股票在算殖利率的概念是一樣的:假設台積電發5元現金股利,小明買在100元,則小明殖利率是5%,小華買在50元,所以小華殖利率是10%。所以當價格越高,殖利率就會越低。


COVID-19疫情爆發

2019年,世界各國陷入COVID-19的疫情中,疫情讓全球經濟呈現衰退的走勢,其中最為嚴重的就是美國,為此美國政府再度推出降利率和發行鉅額債券來支持刺激政策推動來推動經濟,相信許多人都能聯想到2008年各國推動QE政策時的記憶…。
由於全球經濟都因疫情而陷入衰退的泥沼,市場投資人(尤其專業投資機構)開始將資金部位轉向有避險功能的國債或黃金等貴金屬之中。
所謂避險顧名思義就是要避開市場風險,其實投資根本並不只是要賺錢獲利,更重要的是要掌控風險。
由於國際資金轉向避險商品(債券/貴金屬等等),造就黃金價格一度大漲到2075美元/盎司的歷史天價,且各國債券價格都大幅上漲導致殖利率都普面下跌到歷史低檔。
運用上一節提到的債券價格與殖利率的觀念,我們就可以明白其中的原理:當世界資金開始湧向債券市場,自然就會推升債券價格,自然殖利率就會下跌。
我們從下圖可以看出:美國10年期國債從2018年的3.2%一路下跌到2020年最低是0.495%,可見國際資金的避險需求有多大。


美債殖利率飆升的原因

經過前面所說的基本概念,我們已經出步了解影響美債殖利率的根本原因。
根據債券價格與殖利率的定律,我們回頭來看現在美國10年期公債殖利率表現,就可以很快知道造成殖利率飆升的根本原因是債券價格下滑所致
這裡就產生一個關鍵問題:債券價格為何會下滑?
要想找出問題的答案,必須從債券前波行情表現去找答案,上一波行情(債券價格上漲)是因為COVID-19疫情引發國際資金避險需求而推升價格。
然近期疫苗開始陸續推出,這讓國際級投資機構對於全球經濟展望從原本保守轉變成準備復甦的預期,當這種預期逐漸被大部分專業投資機構所認知或是認同,就容易慢慢出現調節賣壓,債券價格自然就會逐漸下滑。
換句話說,專業投資機構並不是完全看壞債券市場,事實上債券市場是全世界最大的金融市場之一。目前這些機構所賣出部位僅僅是當初的避險部位進行調節,用投資專業術語叫獲利了結

國際資金去哪裡?

金融漲跌的行情,說穿了就是錢潮的流動所致,這些專業投資機構將避險部位逐漸賣出,勢必會將資金轉向更有錢景的投資商品上,而國際資金的去向便是投資人未來最有機會賺大錢的地方。
金鯊經過多月的觀察與資金追蹤,發現國際資金最終流向大部分都流向實體產業。其實這也不難想像:當疫苗出現後的後疫時代,市場需求將會開始復甦,企業實體產業產能自然就會逐漸回升。
更為關鍵的是2021年是5G/6G的執行年,企業需要進行布局以取得產業戰略高點,為此企業將出現龐大資金需求與產能需求,因為這是人類科技二次工業革命的開始…。
疫苗的出現加上5G/6G的企業投資是此次美國債券殖利率飆升(債券價格下跌)的主要原因之一
此外,美國總統拜登推動的經濟刺激方案所需的資金規模高達4.2兆美元,其中很大部分是透過舉債方式取得,自然讓美國債券市場供給突發性大增,這也是為何造成債券價跌的關鍵原因。


經過金鯊對美國債券殖利率的淺談之後,是否察覺到一個驚人的結果:金鯊的研究結果指出國際資金因對經濟復甦的預期將轉向實體經濟,這對股市來說是一個超級利多消息。與原本媒體所說的可能崩盤的說法,基本上是完全背道而馳。這就是為何金鯊直到現在並沒有看壞後市的原因。
投資若要想要能穩定獲利,就必須經過完整數據的比對與深度剖析,加上獨立思考能力(大膽假設小心求證調整修正)與國際政經的基本觀念,才能從細微差異或是容易忽略的細節中找到投資契機。


如有任何寶貴意見!歡迎留言交流!

也可以選擇留下您的E-MAIL!

您將以更輕鬆的方式!!

掌握金鯊投資最新資訊!!

在〈美債殖利率飆升股市就應該崩跌嗎?〉中有 2 則留言

  1. 謝謝金鯊老師的精髓的分析,現有初步了解債券及股票市場的互動,也希望老師多發表一些文章以便小弟拜讀感恩

    回覆

發佈留言

這個網站採用 Akismet 服務減少垃圾留言。進一步瞭解 Akismet 如何處理網站訪客的留言資料